天风证券发布爱收回研报：猜测2023年总营收在97~152亿元

  7月26日，天风证券发布研报《万物重生：二手3C电商领导者》。研报称，万物重生集团作为二手3C职业龙头，我国最大的二手3C产品买卖和服务渠道，长时间看存在翻倍空间。

  其生长逻辑是“二手3C赛道处于开展前期，闭环买卖+技术创新处理职业痛点”，估计公司2023年1P事务收入空间在81~121亿元，3P事务收入空间在16~31亿元。由此可猜测，万物重生集团2023年总营收在97~152亿元，同比2020年增加99.67%—212.89%。

  研报称，万物重生具有几大优势：1、产品买卖量增加敏捷，线、线上+线下两层布局逐步构成规划效应。

  从事务层面看，万物重生有“1P+3P”两大事务形式。1P形式下为自营事务，与京东集团构成深度的协作伙伴关系，经过线下完成手机收回+以旧换新，现在98%老练门店已完成盈余；3P形式下，作为电子商务渠道答应第三方商家再渠道上出售设备，万物重生为其供应质检、评级、定价与其他增值服务。

  研报剖析，对标日本，我国二手3C赛道开展尚处前期。相较日本，我国二手商场开展尚处前期，供应端换机周期频频，搁置设备存量大，需求端下沉商场体量足够，但二手职业缺少统一标准，产品质量保证才能还需进步。

  现在，国内二手3C商场首要玩家有闲鱼（通用类）、万物重生（聚集3C）、转转（聚集3C）等。

  材料显现，万物重生成立于2011年，是我国最大的二手3C产品买卖和服务渠道。经过“爱收回”+“拍机堂”+“拍拍”+“AHSDevice”四大事务线个月，万物重生集团的商品买卖总额为228亿元人民币，消费产品买卖数量为2610万件，同比增加了66.1%和46.6%。

  研报按公司1P与3P事务分类进行了测算。针对1P事务，剖析师以为1P事务首要开展动力在于：1）线下门店扩张+京东协作带动的扩张效果；2）手机高端化趋势下带来的ASP（均匀出售客单价）进步，选用销量*客单价测算，公司2023年收入空间在81~121亿元。

  研报以为，2020年国内手机商场首要厂商的主力旗舰手机均匀价格均达到了4000元以上，部分品牌主力旗舰手机的均匀价格比较2019年的有了较大的进步。在将4000元以上的国内手机商场行情报价段界说为高装备手机商场的情况下，能够以为国内的首要手机品牌均现已进军高端商场。二手手机的价格在很大程度上参照新机价格，所以新机价格的增加也带动了二手设备的售出价格。

  研报称，公司1P均匀出售单价由2019年的767元增加至2020年的831元，同比增加8%，由2020Q1的789元至2021Q1的969元，同比增加23%，保存猜测2023年其1P客单价增加率为10%-15%。

  针对3P事务，剖析师以为3P事务首要开展动力在于：渠道知名度扩张及服务晋级，带动GMV和佣钱率进步。万物重生的3P事务仍处于快速地开展阶段，保存猜测其在线%。选用GMV*佣钱率核算，公司2023年收入空间在16~31亿元。

  关于公司估值空间，研报剖析，万物重生估值考量的重要的要素有：1)1P事务的经营收入的增速及净利润率；2)3P事务的经营收入的增速。

  万物重生的1P事务为二手3C设备出售，因而可选取小米、传音控股、苹果作为可比公司，2021年三家公司的均匀PE为32倍。

  万物重生的3P事务是为第三方商家供应渠道服务，收入为第三方商家的买卖总额与佣钱率的乘积，因而可选取阿里巴巴、京东与拼多多作为可比公司，2021年三家公司的均匀PS为4.3倍。回来搜狐，检查更加多