国金证券：PET再生材料应用要求不断的提高 行业潜在发展空间巨大

  （原标题：国金证券：PET再生材料应用要求不断的提高 行业潜在发展空间巨大）

  智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，国内对PET回收布局时间相对较长，但基本长时间集中于物理回收赛道。PET回收现阶段主要以物理法为主，产业链及工艺也相对成熟，但后期伴随需求的逐步提升，化学法将成为未来发展的重要方向，目前我国布局化学的企业相对较少，能够先期形成经济性的规模化的企业有望获得行业的先发优势。另需要我们来关注的是，现阶段生物法仍然面临酶活性低，生产所带来的成本高的问题，而AI人工智能的发展有望大幅度缩短基因和蛋白改造的时间，通过机器计算和模拟降低改造的成本，有望加速提升生物法PET降解的效果。

  国内对PET回收布局时间相对较长，但基本长时间集中于物理回收赛道。在终端产品的改性和优化过程中，对企业的技术水平有一定的要求，较多的小规模技术储备不足的企业仅能针对产品做降级应用，比如生产填料、地毯丝等；同时由于物理回收对于原材料具有一定的要求，多数以PET瓶为主，回收水平相比来说较高，后续进一步拓展存在限制，而我国禁止废旧塑料进口，解决来料问题将是不分企业拓展业务的思考方向，带动部分企业规划出海布局基地；化学法仍处于不断突破过程，未来发展空间较广。

  化学法能够较大程度扩展PET回收的原料范围，从瓶片扩展至纤维、膜材，废旧纤维的回收率低，价格实惠公道，对于原料的成本相对可控，有利于逐步扩大发展规模。但目前化学法的路径并不完全成熟，多数大规模的公司采用热解工艺进行油品等回收，PET专项回收循环技术量产企业相对较少，成本还需逐步优化，但已经有企业先期形成了初步的技术突破，若有企业形成规模效应，有效控制成本，有望获得先发优势；生物法目前仍然处于探索阶段。

  从生物法的反应路径看，其对PET的回收能做到来料范围的拓展，且能够形成高值利用，在产品布局方向上有更多领域的延伸空间，但工程化应用尚未成熟，成本仍然相对较高。

  化学法rPET和原生PET的性能接近度高，已经具备多领域应用基础。目前国内已有物理法路径参混部分泡料进行降级应用，也有少部分化学法工艺进行纤维生产，伴随化学法工艺进一步成熟，装置规模放大，预估化学法的rPET的经济性将获得逐步优化，先期满足下游“绿色”品牌的市场需求；人工智能的发展对合成生物有明显的推动作用，酶降解工艺有望获得明显加速。现阶段生物法仍然面临酶活性低，生产所带来的成本高的问题，而AI人工智能的发展有望大幅度缩短基因和蛋白改造的时间，通过机器计算和模拟降低改造的成本，有望加速提升生物法PET降解的效果。

  全球布局化学法PET回收的企业主要以大型化工巨头企业和单一领域的初创型企业为主

  大型石化企业先期具有产业链基础，多数选择热解工艺形成有效协同布局，但同时也外研合作开辟新的回收路径，以满足行业新的发展的新趋势；初创型企业多数采用新路径或者新的工艺，在专项技术的研发力度和突破上相对领先，但多数初创企业资金和工程化能力及经验上相对欠缺，导致部分项目兑现时间相对较长。

  PET再生材料应用要求不断的提高，将大幅带动行业需求，行业潜在发展空间巨大，而其中几类企业将相对收益：

  实现PET回收的高值化应用的企业：能够很好的满足下游领先企业高端服装的产品需求，能够从产品定价获得盈利空间；能够扩展应用原料，可以在一定程度上完成低成本管控的企业：破除传统PET回收的限制，使用成本更低的原材料进行产品生产，降低外部约束带来的不可控风险，形成成长空间；能够突破技术、工艺路径障碍，采用生物法或化学法经济性生产rPET的企业，有望获得成本和市场双重突破。

  政策落地没有到达预期风险；产业链配套发展不均衡风险；海外贸易政策变动风险；需求波动风险；石化产业链价格剧烈波动风险。

  证券之星估值分析提示国金证券盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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